La Securities and Exchange Commission a sévi contre les plus grands noms du monde de la crypto-monnaie la semaine dernière.
Tout d’abord, il a accusé la plus grande bourse de cryptographie au monde, Binance (BUSD-USD), d’avoir enfreint les lois sur les valeurs mobilières, d’avoir mal géré les fonds des clients, d’avoir gonflé les volumes de transactions et d’avoir induit les investisseurs en erreur.
Un jour plus tard, il a poursuivi le plus grand échange cryptographique américain, Coinbase (COIN), pour avoir prétendument ignoré les exigences d’enregistrement auprès de la SEC.
Qu’est-ce que tout cela signifie pour l’industrie, les stocks de crypto et les monnaies numériques ?
Les investisseurs se posent beaucoup de questions. Yahoo Finance a demandé des réponses à des experts.
Est-ce une menace existentielle ?
Un expert juridique a déclaré que les deux nouvelles poursuites constituaient des menaces existentielles pour Binance et Coinbase, même si les affaires sont civiles et non pénales.
“Ce sont évidemment des enjeux de vie ou de mort pour ces entreprises”, a déclaré Alan Kluegel, professeur de droit des valeurs mobilières à l’Université du Kentucky.
En effet, la SEC détient une large autorité sur les marchés financiers américains pour fermer les sociétés de négoce et les bourses, annuler la vente illégale de titres non enregistrés au public et suspendre ou exclure définitivement les acteurs de l’industrie, a déclaré Kluegel.
Si la SEC réussit dans ses actions contre l’une ou l’autre plate-forme, elle peut également les forcer soit à cesser de négocier des cryptos au nom des consommateurs américains, soit à s’établir en tant qu’échanges enregistrés et courtiers.
L’agence de notation Moody’s Investors Service a changé jeudi ses perspectives sur Coinbase de stable à négative, citant “l’ampleur incertaine de l’impact que les frais de la SEC auront sur le modèle commercial et les flux de trésorerie de Coinbase”.
Il y aura un premier test cette semaine sur la gravité du cas de la SEC pour Binance. Le régulateur a déjà demandé à un tribunal fédéral de geler les actifs de l’entité américaine de Binance, Binance.US, et une audience est prévue lundi sur cette demande.
Binance.US a déclaré jeudi dans un tweet qu’il arrêtait les dépôts en dollars américains et que les utilisateurs ne pourraient bientôt plus retirer de dollars de la bourse. Il a l’intention de passer à un “échange crypto uniquement”.
Il est probable que ces deux poursuites prendront des années pour parvenir à une résolution.
Il existe cependant une affaire plus ancienne qui pourrait aider à créer un précédent beaucoup plus tôt. La SEC a intenté une action en justice en 2020 contre une start-up appelée Ripple, alléguant que la vente de son jeton XRP représentait une offre de titres non enregistrée. XRP est désormais la sixième plus grande crypto-monnaie au monde.
“Je ne pense pas que cette SEC sous cette direction se soucie nécessairement de savoir s’ils gagnent ou perdent devant les tribunaux”, a déclaré mercredi le directeur juridique de Ripple, Stuart Alderoty, lors de la conférence Piper Sandler Global Exchange & Fintech. “Je pense qu’ils s’engagent dans une campagne coordonnée pour détruire essentiellement la crypto-économie aux États-Unis.”
Un investisseur, Cathie Wood, ne semble pas inquiet de l’impact potentiel sur Coinbase. Son fonds phare, l’ARK Innovation ETF (ARKK), a acheté plus de 400 000 actions de Coinbase mardi après que l’échange ait été poursuivi par la SEC. Elle est une partisane de longue date de la cryptographie.
L’examen minutieux de Binance était “une bonne chose à plus long terme pour Coinbase”, a-t-elle déclaré à Bloomberg.
Le Congrès rédigera-t-il de nouvelles règles ?
La bonne nouvelle pour les investisseurs, peut-être, est que ces batailles juridiques pourraient aider à déterminer comment et si les crypto-monnaies sont réglementées aux États-Unis.
“Nous avons besoin de clarté réglementaire aux États-Unis depuis de nombreuses années maintenant”, a déclaré Lisa Ellis, partenaire de Moffett Nathanson, à Yahoo Finance Live.
L’un des principaux sujets de débat à Washington est de savoir si certaines monnaies numériques sont des titres ou des matières premières et relèvent donc de la surveillance de la SEC ou de la Commodities Futures Trading Commission.
“L’environnement réglementaire des actifs numériques aux États-Unis est opaque”, a déclaré Daniel Stabile, coprésident du groupe de pratique des actifs numériques de Winston & Strawn. “À ce stade, la meilleure solution est que le Congrès règle le bourbier réglementaire.”
Plus tôt ce mois-ci, le président du comité des services financiers de la Chambre, Patrick McHenry (R-NC) et le président du comité de l’agriculture de la Chambre, Glenn Thompson (R-PA), ont dévoilé un projet de loi de discussion comme cadre possible pour réglementer la crypto-monnaie.
Le projet de loi vise à clarifier les écarts entre les règles de la CFTC et de la SEC. Il essaie également de diriger ce que les entreprises doivent faire pour s’inscrire auprès de la SEC et exige que la SEC rédige de nouvelles règles personnalisées pour régir la cryptographie.
Le comité des services financiers de la Chambre travaille également sur un nouveau projet de loi relatif aux stablecoins, qui sont des crypto-monnaies liées à une devise comme le dollar américain. Un nouveau projet de loi de discussion publié discrètement jeudi soir intègre certaines préoccupations des démocrates.
Au Sénat, Cynthia Lummis (R-WY) et Kirsten Gillibrand (D-NY) prévoient ce mois-ci de réintroduire une législation tentaculaire sur la cryptographie après y avoir apporté quelques modifications à la suite de l’effondrement de 2022 de l’échange de crypto FTX.
“Il y a un semblant de consensus bipartite en faveur de la réglementation de la cryptographie, et la plupart des gens pensent que l’effondrement de FTX a été un signal d’alarme sur le besoin urgent de réglementer un statu quo dangereusement déréglementé”, a déclaré le représentant de la Chambre Ritchie Torres, un démocrate qui siège au comité des services financiers de la Chambre.
Qui est à l’abri du filet de la SEC ?
Il existe des milliers de crypto-monnaies. La SEC considère certains de ces actifs comme des valeurs mobilières, et donc sous sa surveillance. Cette conviction est au cœur de ses affaires contre Coinbase et Binance.
La SEC a allégué la semaine dernière que 13 actifs cryptographiques disponibles pour les clients de Coinbase étaient des «titres d’actifs cryptographiques» qui auraient dû être enregistrés, notamment le jeton SOL de Solana, le jeton ADA de Cardano et le jeton MATIC de Polygon. Il a déclaré que Binance avait offert 12 pièces sans les enregistrer en tant que titres.
Si les tribunaux confirment les arguments de la SEC, un certain nombre de monnaies numériques pourraient ne pas pouvoir être négociées en bourse.
Un courtage en ligne de premier plan réagit déjà aux actions de la SEC. Robinhood Markets (HOOD) a annoncé vendredi qu’il n’autoriserait plus le trading de SOL, ADA ou MATIC à partir du 27 juin. Robinhood permet actuellement le trading de 15 crypto-monnaies, dont le bitcoin (BTC), l’éther (ETH) et le dogecoin (DOGE).
Les valeurs de SOL, ADA et MATIC ont glissé de pourcentages à deux chiffres samedi, signe de nervosité chez les investisseurs. Bitcoin était également en baisse samedi, tout comme l’éther.
La SEC pourrait également poursuivre d’autres échanges cryptographiques qui permettaient aux investisseurs d’échanger les jetons en question.
Certaines bourses ont déjà été la cible de la SEC. Bourse de crypto-monnaie américaine Kraken a payé 30 millions de dollars d’amendes pour régler les accusations de la SEC en février, pour avoir prétendument enfreint les règles sur les valeurs mobilières en omettant d’enregistrer son programme de jalonnement d’actifs cryptographiques.
Une bourse basée à Singapour, Crytpo.com, a déclaré vendredi qu’elle fermerait son service d’échange institutionnel pour les clients américains en raison d’une “demande limitée” dans “le paysage actuel du marché”. Il n’était pas clair si cette décision était liée à la campagne de la SEC.
Il existe une grande exception au filet de sécurité de la SEC : le bitcoin, la plus grande crypto-monnaie au monde.
“La SEC a été extrêmement claire. Bitcoin n’est pas une sécurité”, a déclaré Steven Lubka, directeur général de Swan Bitcoin, à Yahoo Finance. “Nous sommes très, très confiants que cela ne changera jamais.”
Le test de Howey
Le cadre de la SEC pour évaluer les actifs numériques en tant que titres repose sur le soi-disant test de Howey. Ce test trouve son origine dans une affaire de la Cour suprême de 1946 concernant des étendues d’orangeraies de Floride vendues par WJ Howey Co. et louées à la société.
La Cour suprême a qualifié ces accords de cession-bail de contrats d’investissement, ce qui signifie qu’ils devaient être enregistrés auprès de la SEC. Elle définissait également ce qui constituait un titre : « un investissement d’argent dans une entreprise commune dont les bénéfices proviennent uniquement des efforts d’autrui ».
La SEC utilise encore cette mesure aujourd’hui. Bitcoin, disent ses défenseurs, ne satisfait pas à ce test car il a été créé par le développeur de logiciels anonyme Satoshi Nakamoto en janvier 2009 en tant que concept open source.
Le président de la SEC, Gary Gensler, ainsi que l’ancien président, Jay Clayton, ont indiqué dans de nombreux commentaires publics qu’ils ne pensaient pas que le bitcoin était une sécurité.
“Ce n’est pas le cas”, a réitéré Gensler mercredi.
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